通俗解释：什么是“绿鞋机制”？

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本文导读目录：

1、如何用例子通俗地解释「超额配售选择权」是什么？

2、【科普向】很少有人能完全讲清楚，什么是“绿鞋”机制

3、通俗解释：什么是“绿鞋机制”？

　　绿鞋机制，是指发行人授予主承销商的一项选择权，获得此授权的主承销商可按同一发行价格超额发售不超过包销数额15%的股份。 　　即最多有115%股份向投资者发售，所以绿鞋机制也被称为超额配售选择权。 　　主承销商是指经营股票承销业务的中介机构，承担股票承销等任务。主要类型有投资银行、信托投资公司、证券投资公司等。 　　在上市前，主承销商找来战略投资者。主承销商会与这部分投资人签署“延迟结算协议”，也就是主承销商先拿投资者的钱，但是暂时先不给投资者股票。 　　主承销商可以通过这个绿鞋机制来稳定股价。但这个权利有一定有效期，只能是上市后30天内。 　　股票上涨，行使绿鞋权利 　　若股票上市后，股票市价上涨，主承销商就可以在30天内行使权利，进行超额配售。这时候股票发行数量就是原计划的115%，从而使股票供应数量增加，一定程度上平抑股票价格持续过快上涨，就起到稳定股价的作用。 　　但若股票上市后，股票市价跌破发行价，主承销商就放弃行使权利。 　　股票破发，放弃绿鞋权利 　　这时候，发行人发行的股票数量就是原计划的100%，没有增加。于是，主承销商就用超额发售股票获得的那部分资金，从二级市场上买来股票，然后分配给战略投资人，这样也就起到维护股价的作用，相当于一种护盘行为。 　　有了绿鞋机制，股票就不会破发吗？ 　　当然不是，主承销商可在上市后30日内任何时点决定是否买入股票支付给战略投资者，但若超额配售的那部分资金已经全部用于买入股票，而股价还在跌，那就没办法啦。 　　能实施“绿鞋机制”的前提条件之一是上市发行的股票数量要在4亿股以上。 　　为什么叫绿鞋机制？ 　　因为绿鞋机制是由美国一家公司在1963年首次公开发行股票时率先使用的，而这家公司的名字就叫做波士顿绿鞋制造公司。 　　目前，这家公司已经没了。 　　内容来自微信公众号文章《什么是绿鞋机制？》什么是绿鞋机制? 　　超额配售选择权也叫做“绿鞋机制” 　　按照我粗浅的理解说下，我也是看昨天邮储上市采用“绿鞋机制”而了解了下： 　　通俗讲先了解两个概念，发行新股的公司（A）和承销商（B），A允许B多出售不超过总股本的15%的股票数，而且是以发行价。（可以理解为这15%的股份已经卖给一些长期投资者了，长期投资者已经提前支付了对应的费用，但还没有拿到对应的股份而已。）那么真正到了开盘的那天，无非会出现涨跌两种情况： 　　跌：承销商会以低于发行价去买股票，当然不超过总数的15%，接盘的资金其实都是作为长期投资者提前交付的资金，然后再以发行价转交给之前的长期投资者，从而从中赚取差价，且是股价趋于稳定不至于跌的太多。相当于托盘作用。 　　涨：承销商会直接从发行新股的公司要15%的股份分给长期投资者，承销商从中赚取交易费用，长期投资者也能拿到发行价的股票，发行新股的公司由于都发行了股票，导致市值变大，是一个三方都受益的机制。 　　作为普通投资者，面对采用绿鞋机制的股票，风险相对较低些，破发的概率不高，毕竟有承销商去托盘，但是我看规定说是30天内，所以30天后还得根据市场去判断涨跌。 　　绿鞋超额配售权俗称为绿鞋，百度上对于超额配售权的定义是“超额配售选择权，是指发行人授予主承销商的一项选择权，比如获此授权的主承销商按同一发行价格超额发售不超过包销数额15%的股份，即主承销商按不超过包销数额115%的股份向投资者发售。在本次增发包销部分的股票上市之日起30日内，主承销商有权根据市场情况选择从集中竞价交易市场购买发行人股票，或者要求发行人增发股票，分配给对此超额发售部分提出认购申请的投资者。” 　　晦涩难懂的一段话，看完之后感觉一脸懵逼。小钱通俗易懂举个栗子帮助朋友们理解。 　　小李找隔壁老王帮自己卖掉100头牛，牛拉到市场受到买牛人的抢购，买牛的人数远比100头牛数量要多。市场供不应求，老王又跟小李借来15头牛，以满足市场的需求。 　　老王把牛牵到集市，待到集市开张的时候。如果开市牛价比老王的发行低，老王会入场买牛，最多不能超过15头。将从市场上买入的低价牛，平掉之前借15头牛的账，赚取现价与发行价之间的差价。 　　如果牛价比老王的成本价高，老王就不能通过买低还高的方式赚差价。但是可以要求小李增发15头牛，小李赚超额配售的提成奖金。 　　无论开市后牛价格如何，老王都能够在其中赚一笔差价。同时老王起到能够在一定范围内稳定牛价的作用。 　　对于保荐机构而言，无论新股上市后涨跌，都能够旱涝保收。不过大量行使绿鞋的情景均是新股跌破发行价，保荐机构入场扫货赚差价的方式。 　　对于我们小散户而言，也可以利用绿鞋的游戏规则薅羊毛。历史记录较好的机构保荐的新股，如果出现暗盘或是首日8、9个点跌幅的破发情况，保荐机构通常都会进场护盘。 　　以中金保荐到复宏汉霖为例，在上市首日最多破发6%，临近收盘的时候中金利用绿鞋机制进场护盘，直接拉升到平盘收盘。借助港股T+0的交易模式，在快速反弹的过程中，短平快的薅一个小羊毛不成问题。 　　保荐机构的历史业绩是关键，并非所有的大保荐机构都会卖力护盘。例如中金已经把自己的名声搞坏，跌10个点可能都不见其踪影。小钱要提醒各位朋友不要沉迷于撸绿鞋，我们是来市场套利的，谨防把自己套进去。 　　最后也要注意绿鞋机制名为超额配售权，那么行使的基础自然是超额认购。若未出现超额认购的情况，绿鞋自然不会生效。有朋友的新股并没有超额认购，新股首日破发后还在苦苦等待绿鞋。殊不知，戈多是不会出现的。 　　超额配售选择权，业内称之为“绿鞋机制”，其本质就是一种期权交易。 　　新股开盘上市后，如果跌破发行价，保荐券商进二级市场买股票托股价；如果不跌破发行价，上市公司再增发一定比例股票。　　今天中国邮政储蓄银行正式在A股发行上市，对没错，就是那个绿油油的银行。 　　这次邮储IPO，算是近十年来A股最大规模的一个，募集资金高达284亿元， 　　大家的主要关注点，并不是它的“巨无霸“发行规模，而是它采用了一个A股罕见的“绿鞋”机制。 　　有多罕见呢？ 　　邮储银行是第四个，在发行时引入“绿鞋”机制的公司。 　　A股历史上，之前仅有3单IPO设置了“绿鞋”，分别是工商银行（2006年）、农业银行（2010年）和光大银行（2010年）。 　　没错，也全都是银行“巨无霸“。 　　“绿鞋”机制，是一种保护大盘股上市时股价稳定的措施，按说比一般的新股发行更安全。 　　但是，邮储在申购期间居然有1.19亿股被弃购了？！ 　　要知道，这可是顶着1.2%的中签率抽到的彩票，怎么说不要就不要了？ 　　看来，邮储银行采用罕见的绿鞋护盘措施，反而让一部分投资者担心它上市后会破发。 　　不过从第一天的结果来看，邮储银行涨幅2%，虽然不高，但总算没有首日破发。 　　闲话不多说，回到今天的正题，什么是绿鞋机制？ 　　许多人对绿鞋的了解都一知半解，有的人认为绿鞋就是一种低价护盘的义务，有的人认为绿鞋就是一种低价买入股票的权利……这些都是不正确和不全面的理解。 　　要理解什么是“绿鞋”机制，首先要明白IPO的几个参与者。 　　以邮储IPO为例：发行方，就是邮储银行自己发行股票融资； 　　承销人，就是邮储找的中介帮它把发行的这些股票兜售给投资人（本例中主要为中金公司）； 　　机构投资者：申购承销人手中股票的机构； 　　个人投资者：申购承销人手中股票的个人。 　　绿鞋机制最神奇的地方就是能够让以上所有参与者的利益都获得提升。 　　现在我们用时间线把这些参与者串起来，看看究竟什么是“绿鞋”（当然还是以本次邮储发行为例）： 　　第一步，当然是作为发行人的邮储银行，找到了作为承销人的中金公司：“嘿兄弟，我想募集280亿资金用于公司发展，这事儿你得帮我” 　　第二步，两人经过一番合计，决定发行51亿股，发行价格定为5.5元。这51亿股是承销人打包票一定会帮发行人卖出去的股票，卖不出去我就自己吃下来，因此我们称为“包销”（注意这51亿股的来源是邮储银行增发的）。 　　第三步，除了包销部分的股票之外，发行人还赋予了承销人一项权利，就是在发行当日，承销人可以决定是否额外多向投资者发行15%的股票，也就是“超额配售选择权”了。 　　意味着承销人有权利选择是否多发行这15%的额外股份，发行的多自己收到的承销费用就多，但也承担了没有人认购的风险，且发行越多对股价的压力也就越大，总之是一把双刃剑。 　　好在这项权利握在承销人手里，可以视情况选择是否执行。 　　其实“超额配售选择权”就是所谓的“绿鞋”了，但完整的“绿鞋”机制到这里才刚刚开始。 　　第四步，到了发行申购当日，承销人觉得市场还不错，行使“超额配售选择权”应该是有利可图的，于是向投资者多配售了15%的股份，即一共配售了59亿股，比原先的51亿股多了15%。 　　但是这多出的15%还是有区别的，因为他不是邮储银行新增发的股票，而是承销人向公司的大股东（或者说战略投资者）借来的！！ 　　没错，我先把大股东手里的股票借过来配售出去，等我赚了钱再想办法还上，这种做法被称为“延期交付股票”。 　　第五步，投资人叽里呱啦一顿申购，有的中签、有的没中、有的中签又弃购，不一而足。 　　第六步，终于到了股票上市流通的当天，这时候看一下参与者现在手里的情况：发行人一共新发行了51亿股，承销人配售出去了59亿股欠大股东8亿股，投资者认购了57.8亿股（有部分弃购）。 　　第七步，假设上市流通后的30天内市场行情不好，股票跌破了发行价。 　　这时，承销人会用超额配售拿到的钱（8亿股乘以5.5元）以低于5.5元的市场价格集中买入股票，买多少都可以，但是不能超过那15%也就是8亿股。 　　然后市场会因为买入托市（以买入价支撑市场价格），股价上升企稳，承销人也可以拿着买入的这些股票去偿还给大股东。 　　第八步，假设市场行情突然好了起来，邮储银行的价格突然超过5.5很多，这时候，承销人从市场买入股票显然是不明智的选择，它会要求发行人直接增发股票给自己，然后股价会因为增发的股份而下跌，承销人则拿着增发的股份还给大股东。 　　第九步，发行上市的30天后，承销人失去以上这些权利和义务。 　　这就是“绿鞋”机制的全过程。 　　我们可以看出在“绿鞋”机制下各方都获得了好处。 　　第一， 发行人发行股票募得了资金； 　　第二， 承销人因超额发行而获得额外的收益； 　　第三， 投资人也因为“绿鞋”维护了股价的稳定，从而规避了新股破发带来的损失。这也是为什么投资人愿意申购额外配售的股份的原因； 　　如果喜欢这篇文章，请点赞、收藏和转发！ 　　欢迎关注基本面馆，谨防走失~　　今年新股破发比往年要多，有些公司为了稳定上市之后的股价，采用了“绿鞋机制”，那什么是“绿鞋机制”？它又是如何稳定股价的？ 　　书面解释： 　　绿鞋（Green Shoe），全称“超额配售选择权”，股票发行中使用的一项特殊条款，超额配售的比例不超过15%，该机制可以在股票上市30天内实施，目的是防止股价大起大落。 　　说人话： 　　假如一家上市公司委托券商发行并销售股票，上市公司准备发行100张股票，那么券商在绿鞋机制下有权利向战略投资者多发行15张，也就是总共可以发行115张，（这超出的15张股票，收了钱但是股票还没到战略投资者手里，相当于这个时候欠了战略投资者15张股票也叫“延期交付股票”。） 　　第一种情况：股票上市大涨。该上市公司会会把多发行的15张股票补给券商，券商再交付给战略投资者。这样一来券商可以拿更多的承销佣金，投资者仍可用发行价拿到上市公司股票赚取差价，对上市公司来说募集金额增加，可谓三方得利。 　　第二种情况：股票上市下跌，也就是破发了。券商可以在发行后30天内，拿预收的钱（多发的15张的钱），在市场上买入股票，随着券商的买入，股价得到提升，券商把买回来的股票再交付给战略投资者。这样一来本来破发的股票可以扭转局面，战略投资者可以拿到低于发行价的公司股票。 　　需要注意的是“绿鞋机制”仅仅是保证新股上市的首月股价相对稳定，不保证投资者一定要有丰厚的盈利。股票价格最终还是取决于股票的价值，我们还是需看准公司的长线价值，打新之前做好判断。推荐阅读打新避雷指南Li姐话不多：打新股：防止破发需要注意什么？

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